APRENDE · ETF Y COSTES
TER, tracking difference y tracking error
Son tres datos relacionados con el seguimiento de un índice, pero no miden lo mismo. Entender la diferencia evita comparar cifras incompatibles o descontar dos veces un mismo efecto.
Al revisar la documentación de un ETF aparecen con frecuencia el TER, la diferencia de seguimiento y el error de seguimiento. El TER describe determinados gastos corrientes del producto. Los otros dos conceptos comparan el comportamiento del ETF con el índice que pretende seguir.
Qué es el TER de un ETF
El TER, o Total Expense Ratio, se expresa como un porcentaje anual. Resume los gastos corrientes comunicados por el ETF y se descuenta de su patrimonio; por eso no suele aparecer como un cargo separado en la cuenta del inversor.
El TER no incluye necesariamente la comisión de compraventa del intermediario, el diferencial entre el precio de compra y venta, la conversión de divisa o la custodia. Para conocer esos importes deben consultarse también las tarifas y condiciones del intermediario.
Qué es la tracking difference
La tracking difference, o diferencia de seguimiento, compara la rentabilidad obtenida por el ETF con la rentabilidad de su índice durante un periodo concreto. Es una observación histórica: muestra cuánto se separaron realmente ambas rentabilidades en ese intervalo.
La diferencia puede reflejar el TER y otros efectos de la réplica, la operativa interna, la fiscalidad soportada dentro del producto, el préstamo de valores o la metodología utilizada. Por ello no debe tratarse automáticamente como una comisión adicional.
Qué es el tracking error
El tracking error, o error de seguimiento, mide la variabilidad de las diferencias de rentabilidad entre el ETF y su índice. No indica simplemente cuánto quedó por debajo o por encima al final de un año: informa de la regularidad con la que siguió al índice durante el periodo analizado.
Un ETF puede terminar el año con una diferencia final pequeña y haber mostrado desviaciones frecuentes durante el recorrido. En ese caso, la diferencia de seguimiento final y el tracking error contarían aspectos distintos.
Diferencias principales
| Dato | Qué mide | Tipo de información | Qué no debe hacerse |
|---|---|---|---|
| TER | Gastos corrientes comunicados como porcentaje anual. | Dato del producto. | Confundirlo con todos los costes de comprar y mantener el ETF. |
| Tracking difference | Diferencia de rentabilidad entre ETF e índice durante un periodo. | Resultado histórico. | Restarla de nuevo junto al TER sin comprobar cómo se calculó. |
| Tracking error | Variabilidad de las diferencias de rentabilidad frente al índice. | Medida estadística histórica. | Interpretarlo como una comisión o como la diferencia final de rentabilidad. |
Por qué no se deben sumar TER y tracking difference
La rentabilidad histórica del ETF ya incorpora los gastos y efectos que influyeron en su valor. La tracking difference se calcula comparando esa rentabilidad con la del índice. Sumar después el TER y la diferencia de seguimiento puede duplicar parte del impacto.
Para una simulación transparente pueden utilizarse dos enfoques separados:
- Simulación por TER: partir de una rentabilidad bruta común y descontar el TER introducido.
- Análisis histórico: comparar la rentabilidad publicada del ETF y del índice con la misma metodología y periodo.
No conviene mezclar ambos enfoques como si todas las cifras fueran costes independientes.
Qué documentación revisar
- El KID y la ficha vigente del ISIN concreto.
- El índice exacto y si sus datos incluyen dividendos netos o brutos.
- El periodo y la metodología usados para calcular la diferencia.
- La divisa, la bolsa de negociación y los costes del intermediario.
- La rentabilidad del ETF basada en valor liquidativo o en precio de mercado.
Fuentes y herramientas relacionadas
La documentación europea sobre UCITS distingue el error de seguimiento de la evolución real frente al índice. La CNMV también recuerda que, además de los gastos del producto, operar con ETF puede generar costes del intermediario y del mercado.